Jour 1

Courbe des taux et gestion du risque de taux

• Risque de cash-flows vs. risque de mark-to-market
• Typologie des courbes de taux
• Quelle courbe de taux utiliser suivant le contexte ?
• Courbe zéro-coupon : définition et stripping à partir des instruments de marché
• Risk-management d’un portefeuille en delta point par point sur la courbe
• TP Excel : Stripping simplifié de la courbe zéro-coupon à partir de la cotation d’obligations / de swaps

Marché monétaire et swaps de taux

• Qu’est-ce qu’un taux LIBOR/EURIBOR et EONIA
• FRA et contrats futurs sur EURIBOR : définition et utilisations en risk management
• Les swaps de taux (IRS) : définition, principales utilisations, évaluation des deux jambes, définition du taux swap

Options de taux: caps, floors et swaptions

• Qu’est ce qu’un cap, un floor ? Dans quel contexte peuvent-ils être utilisés ?
• Principe d’évaluation d’un cap / floor : la formule de Black
• Prise en compte du smile de volatilité sur les options de taux
• Combiner caps et floors pour limiter le risque d’une position de taux
• Les swaptions : principe du produit et évaluation dans le modèle de Black
• Utiliser les swaptions pour structurer des swaps annulables
• TP Excel : Utilisation du pricer pour évaluer des structures à base de caps, floors et swaptions. Calcul du coût up-front ou running de la couverture en fonction de différents objectifs de limitation du risque.

Jour 2

Applications à une compagnie d’assurance

Risques de marchés en assurance : concepts, enjeux et optimisation de couverture

Couverture du risque de taux

• Présentation des différents schémas comptables, économiques et réglementaires de l’assureur face à une hausse ou à une baisse des taux
• Revue des principaux indicateurs de taux utilisés en assurance et de leurs limites : matching de cash flows, de duration de sensibilité, de convexité
• Modélisation des rachats dynamiques pour un assureur et impact sur la couverture optimale
• Intérêt des instruments financiers utilisés par les compagnies d’assurance : caps/floors, obligations à taux variables, obligations indexées à l’inflation, swaps
• TP Excel : Détermination de diverses stratégies de couverture du risque de taux face à un désadossement actif passif

Couverture du risque action

• Rappels sur les concepts fondamentaux de pricing optionnel
• Les stratégies de portefeuilles d’options : outils et méthodes
• Présentation des différents schémas comptables, économiques et réglementaires de l’assureur face à une baisse du marché actions
• Introduction aux stratégies d’allocation « statiques » actions utilisées par les compagnies d’assurances : intérêts et dangers
• TP Excel : Détermination de stratégies optionnelles « statiques » afin de capturer un profil de rendement pour l’assureur
• Introduction aux stratégies d’allocation « dynamiques » actions utilisées par les compagnies d’assurances : intérêts et limites
• TP Excel : Comparaison d’une stratégie d’allocation statique à une stratégie d’allocation dynamique pour l’assureur et pour l’assuré
• Arbitrer entre stratégie de couverture et charge en capital dans un univers économique (Solvabilité II)
• TP Excel : Optimisation d’une stratégie d’allocation dans un contexte Solvabilité II

Conclusion sur les enjeux de couverture en assurances